环球关注：完善券商APP打新系统 让投资者决定是否“一键打新”

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3月27日起，主板全面注册制打新正式拉开序幕。与此相对应的是，券商APP的“一键打新”功能再度遭遇市场的审视。毕竟伴随着全面注册制的实行，打新也是有风险的，“一键打新”已显得不合时宜。

正是在这种背景下，今年3月24日，中国证券业协会发布了《关于进一步规范证券公司APP“一键打新”功能的通知》，要求各家券商对APP“一键打新”功能进行整改。本次整改主要是增加风险提示频次、优化资金冻结告知程序、健全新股基本面介绍等，更加注重保障投资者的知情权和选择权。

对券商APP的“一键打新”功能进行整改显然是很有必要的，这也是适应全面注册制发展的一种需要。毕竟“一键打新”是历史上新股23倍市盈率发行时期的产物。因为当时新股发行的市盈率都被控制在了23倍以下，这就给新股上市预留了一定的上升空间，因此，新股上市基本上都会“新股不败”，如此一来，投资者也就“逢新必打”，只要是新股，投资者就申购，也不管新股质量如何。正因如此，为方便投资者打新的需要，券商APP的“一键打新”功能应运而生。

“一键打新”为投资者打新提供了便利，它极大地满足了投资者打新的需要。不过，“一键打新”的弊端也是很明显的，那就是它极大地助长了投资者的非理性打新行为。只要有新股申购，投资者就“一键打新”，也不论新股的基本面如何，甚至不论新股的发行价格与新股的名称，哪怕投资者对新股一无所得，但还是选择“一键打新”。

在新股23倍发行市盈率时代，即便投资者非理性打新，但由于中签即是赚到，所以，即便“一键打新”存在明显弊端，但也不会给投资者带来多少投资风险。因此，对于“一键打新”的弊端，市场各方面普遍采取的都是包容的态度，“一键打新”也因此在市场上得以流行下来。

但注册制明显容不下“一键打新”的弊端。毕竟注册制下的新股发行是不受23倍发行市盈率限制的，新股发行市盈率的高低最终由市场说了算。如此一来，新股发行市盈率达到40倍、50倍都是正常情况，70倍、80倍也很常见。即便达到230倍，只要是市场行为，也是无可非议的。只是如此一来，打新的风险显著增加，因为一些注册制发行的新股，上市即破发，投资者打新中签成了“中刀”。

正是基于新股破发的原因，所以，注册制下的打新是充满了投资风险的。如此一来，投资者打新必须是一种有选择性地投资活动，有些新股可以参与打新，有些新股则必须放弃参与打新。正因如此，打新股不再适合“一键打新”，投资者参与哪些新股的申购，是否选择“一键打新”，这些都只能由投资者自己作决定，而不是由券商APP在“一键打新”功能中自动打勾来决定的。

所以，在全面注册制打新正式启动的情况下，对券商APP的“一键打新”功能进行整改，这既是保护投资者的一种需要，同时也是适应全面注册制发展的需要。从中证协发布的通知来看，整改的内容也抓住了重点，不仅要求增加风险提示频次，更重要的是健全新股基本面的介绍，这样投资者对自己申购的新股就不会一无所知了。如此一来，也就不存在投资者盲目打新、非理性打新的问题，至少投资者对自己申购的新股是有所了解的。

正因为对发行的新股是有所了解的，这也就保障了投资者的知情权，在此基本上，投资者才能更好地行使自己的选择权，以决定自己要不要打新，或选择哪一只或哪几只新股来打新。因此，投资者拥有知情权是投资者行使选择权的基础，这样投资者就可以作出理性的选择。这个权力必须是掌握在投资者的手上，而不是掌握在券商APP的“一键打新”功能里。

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